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天天基金11月月报:风险偏好有望企稳 延续结构性行情

2018-01-23 14:20 作者:采集侠 来源 : 网络整理

  报告摘要:

  11月A股先涨后跌,结构化行情明显,主题投资表现抢眼,持续走强。11月,随着“十三五”规划细则的出台,各项受到政府政策扶持以及经济转型的热门主题表现抢眼,包括虚拟现实、新能源、互联网金融、石墨烯、信息安全、大数据等主题轮番上攻,券商也因IPO重启等因素大幅上涨,共同带动指数一度冲击3650点,月底指数在券商减持等利空传闻下快速回落。截止11月30日收盘,上证指数报收3445.41点,月线收长上影线的阳线。

  本月基金整体上涨,混合型基金领涨。本月股市整体上涨,基金业绩全线飘红,混合基金领涨,和QDII基金紧随其后,货币基金表现稳定,收益最低。截止11月30日,、混合型基金、QDII型基金、债券基金以及货币基金全部录得正收益,分别上涨3.0201%、4.409%、0.4705%、0.0783%以及0.2083%。

  从宏观数据来看,各项数据持续下降,显示实体经济下行压力仍然巨大,经济转型改革力度亟待加强。10月,制造业投资回升带动投资增速反弹,汽车消费回升带动居民消费回升,但受出口下降、房地产调整以及基建投资增长乏力的影响,物价继续较弱,工业生产继续回落,经济下行压力依然较大。货币供应平稳,信贷需求低迷。下一步,随着新开工项目不断加快,投资增速可能继续回升,并带动工业生产改善;消费品零售增速预计继续稳中有升;外贸形势依然严峻,出口继续负增长。政策方面,中央首次提出加强供给方结构性改革,相关政策值得关注。

  资产配置建议,后市行情仍是以结构型为主.在投资方向上,继续看好两条主线,一是成长转型,二是改革。成长股的方向,就是两个,一是服务业继续大爆发,重点关注四大子行业的投资机会;国企改革的方向,也是两个方向,一是主业转型,从传统行业转向新兴行业;二是推进供给侧改革,化解过剩产能,传统行业的整合。

  一、11宏观经济回顾

  11月股市呈现先涨后跌,但整体而言相较10月继续上涨。随着“十三五”规划细则的相继出台,受到政策刺激以及经济结构转型的热点主题轮番发力,带动指数震荡走高。

  从宏观数据来看,实体经济继续下行。据国家统计局消息,2015年10月份,全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%,同比下降5.9%。工业生产者购进价格环比下降0.6%,同比下降6.9%。1-10月平均,工业生产者出厂价格同比下降5.1%,工业生产者购进价格同比下降6.0%。

  工业生产者出厂价格中,生产资料价格环比下降0.5%,影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约0.4个百分点。其中,采掘工业价格下降1.1%,原材料工业价格下降0.5%,加工工业价格下降0.4%。生活资料价格环比下降0.1%。其中,食品价格下降0.3%,衣着价格上涨0.1%,一般日用品价格持平,耐用消费品价格下降0.1%。

  中期来看,PPI已经连续44个月负增长,未来转正仍然遥遥无期,一方面,上游去产能去库存尚未结束,另一方面,伴随经济换挡转型,传统工业品需求将趋势性放缓。在产能有效去化和新增长点完全成型之前,PPI难摆脱低迷。(数据来源,东方财富Choice终端,天天基金研究中心)

  通胀数据再次转跌。中国10月CPI同比增1.3%,预期1.5%,前值1.6%。2015年10月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.3%。其中,城市上涨1.3%,农村上涨1.2%;食品价格上涨1.9%,非食品价格上涨0.9%;消费品价格上涨1.0%,服务价格上涨1.9%。1-10月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。

  10月份,食品价格同比上涨1.9%,影响居民消费价格总水平上涨约0.65个百分点。其中,肉禽及其制品价格上涨7.2%,影响居民消费价格总水平上涨约0.54个百分点(猪肉价格上涨15.8%,影响居民消费价格总水平上涨约0.48个百分点);鲜菜价格上涨4.7%,影响居民消费价格总水平上涨约0.14个百分点;水产品价格上涨2.1%,影响居民消费价格总水平上涨约0.05个百分点;粮食价格上涨1.2%,影响居民消费价格总水平上涨约0.04个百分点;蛋价下降13.8%,影响居民消费价格总水平下降约0.13个百分点;鲜果价格下降9.1%,影响居民消费价格总水平下降约0.21个百分点。(数据来源,东方财富Choice终端,天天基金研究中心)