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每周8分钟,股市全知道

2018-01-29 17:35 作者:采集侠 来源 : 网络整理

海通策略:稳中向好

国庆节长假期间,海外股市普遍大涨,美股再创历史新高,恒生指数超越2015年6月高点,离2007年的历史高点又进一步。对于节后的A股,我们认为市场有望稳中向好。

1.假期海外股市大涨,海外机构上调中国经济预测

国庆长假期间海外股市普遍大涨。国庆长假期间,美国、香港、欧洲股市普遍大涨。美股表现较强,原因在于经济数据强劲,且特朗普税收改革的希望重燃。美国9月失业率持续走低至4.2%,低于预估的4.4%和前值4.4%。美国8月耐用品订单环比终值增2%,高于市场预期值的1.7%。美国8月贸易赤字也从7月份的436亿美元下降至424亿美元,比之前市场预期的426亿美元更低。此外,特朗普税改预期升温,美国众议院通过了2018财年1.1万亿美元的预算决议,税改取得首个实质性进展。并且美国参议院预算委员会批准了2018财年的预算提案,该提案旨在推进税改进程。如果特朗普税改计划顺利推进,将有利于提高美国企业盈利,刺激美国经济增长并且降低失业率。港股大涨,主要受益于节前央行宣布对普惠金融实施定向降准政策,10月3日港股的金融、资讯科技板块大涨,单日涨幅分别达3%、2.9%。

海外机构纷纷上调中国经济增速预测。从2016年以来,A股、港股、美股、欧洲股市同步向好,核心源于经济增长预期持续改善。国际机构惠誉近期表示,全球经济在今年取得显著改善,其中中国2016年中期以来进出口增速的上行是全球贸易发展的因素之一,该机构预期2017年全球经济增速为3.1%。近期国际机构纷纷上调对中国经济增速的预期,普遍预期今年中国经济将实现6.7%或6.8%的增长,其中摩根大通和野村证券把中国全年经济增速预期由6.7%上调至6.8%,亚开行将2017年和2018年的中国GDP增速分别由6.5%和6.2%上调至6.7%和6.4%,渣打银行将2017年中国经济增速预期从6.6%上调至6.8%,花旗银行也将中国2017年全年GDP增速预测值也从6.6%调高至6.8%。

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2.国内基本面平稳,定向降准释放流动性

PMI数据回升、三季报预告较好,国内基本面平稳。9月份公布的8月工业增加值回落至6%,低于预期的6.6%,部分投资者开始担忧经济增长下行压力。但最新公布的PMI数据仍表现较好,9月份制造业PMI为52.4,明显高于8月的51.7,显示制造业景气回暖。其中生产、新订单、新出口订单分项指数分别为54.7、54.8、51.3,均在临界值至上,并且较上月继续提高。观测微观的企业盈利数据,截至目前,A股共有1287家(38%)的上市公司公布了三季报业绩预告,其中预增、续盈、略增、扭亏上市公司占比75%。

央行定向降准,政策面整体向好。9月30日央行宣布对普惠金融实施定向降准政策,对前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行降准0.5个百分点,另外对前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的再降准1个百分点,上述措施将从2018年起实施。

3. 投资策略:稳步前进

市场稳中向好,保持积极。之前将短期观点由谨慎转向乐观,提出震荡市向上波段开始,核心逻辑是资金面稳中趋好、基本面数据不差、改革推进。目前这三个逻辑并未破坏,并且定向降准使得资金面再次变好,9月PMI数据以及三季报业绩预告较好,有助缓解投资者9月份对基本面数据的担忧,国庆节日期间外围股市普遍大涨,有助市场情绪上升。重视业绩和估值的匹配,看好金融、消费白马、建筑。 

中信策略:从周期到价值

流动性+基本面预期双修复,看好10月A股行情。

“预告式”降准改善A股流动性预期。9月30日,央行宣布2018年起对普惠金融领域实行定向降准,但降准预计覆盖超过90%的银行,可释放6000亿左右的流动性。这次降准与其说是“稳增长”,倒更像是“防风险”的措施。虽然要到2018年才生效,但政策短期将明显改善宏观流动性预期,以及近期A股增量资金过于依赖外资的特征,能够有效对冲近期人民币兑美元贬值带来的负面影响。

PMI超预期+基建回暖:经济数据将改善基本面预期。官方和财新PMI分化的背后,是大企业景气明显向好,9月投资和PPI数据有超预期的可能;结合4个月前根据先导数据的预判,这更坚定了我们对9~10月份基建回暖的判断,但这可能是今年周期行情的最后一个超预期催化因素。

领涨板块从周期到价值。预计未来A股领涨板块将从周期逐步切换到价值。

首先,随着9月PMI、PPI等数据超预期,以及基建回暖的数据在10月兑现,本轮周期板块的行情将接近尾声,但是,由于大部分周期行业,特别是强周期板块的动态估值(2018PE)依然比较低,三季报整体情况料不差,周期依然有配置价值,但已不建议增配与基建主线低相关的板块。