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上证50指数成分股里还有“投资洼地”

2018-02-11 09:58 作者:采集侠 来源 : 网络整理

(原标题:上证50指数成分股里还有“投资洼地”(附个股))

权重股云集的上证50指数,堪称今年以来a股走势最强劲的主要指数之一。截至7月15日,上证50指数年内涨幅为14.70%,在沪深两市的主要指数中仅次于中证100指数17.17%的涨幅。在上周,上证50指数上涨3.12%,创下23个月以来的新高。而在上涨的过程中,上证50指数的成交保持平稳,并未明显放大,属于典型的“锁仓式拉高”(图1)。

“锁仓式拉高”,意味着大量筹码被锁定在长线投资者手上,只需要较少的资金就可以撬动市值的增长,具有明显的“杠杆效应”。锁定上证50指数成分股的资金主要可细分为三类:

1、国有大股东。上证50指数成份股是清一色的权重股,其中又以国企和央企占了绝大部分,这些公司的大股东持股比例极高,如中国石油的大股东中石油集团持股比例就在86%以上。而这些国有大股东直接在二级市场减持的概率极小,更多只是在不同国企之间进行股权划拨。因此,上证50指数绝大部分成分股天然就具有“杠杆”属性。

2、“国家队”救市资金。2015年股灾期间,“国家队”通过证金公司、中央汇金及多个公募基金和资管计划买入大批股票进行护盘。其中不少垃圾股、小盘股在当年股指企稳反弹之后便陆续抛出,而以上证50指数为代表的权重股则被救市资金长期持有,形成稳定市场的中坚力量。此外,2008年国际金融海啸之后,中央汇金公司也多次增持四大行股票,这些“只进不出”的救市资金在权重股上沉淀下来,进一步锁定了大量筹码。

3、打新资金买入作为配售市值。2016年起新股申购和二级市场市值挂钩,无论是网上网下打新都需要配置二级市场的股票。对于不少想获取新股上市无风险利润,同时又不想承担太多二级市场波动风险的稳健型资金来说,买入上证50指数成分股为代表的权重股是较好的选择。同时,上证50指数又有对应的和etf基金,虽然开仓限制尚未完全放开,但仍可以提供部分的对冲保护作用,因此也加大了对这部分股票的配置需求。

由于存在上述三类锁仓资金,上证50指数成分股的筹码被大量锁定,出现以较少资金就能推动较大涨幅的现象也就不足为奇了。而从筹码的稳定度来看,国有大股东的持股稳定度最高,无论牛熊都不会出现大规模的减持;打新资金配置的筹码稳定度最差,但如果有部分股指期货对冲保护和较高股息率的支持,也可以覆盖掉相当一部分二级市场股价波动的风险。在目前新股上市依然涨停不断、新股发行节奏较快的情况下,这部分资金短期内也不会轻易放手。

相比之下,稳定度居中的“国家队”救市资金的动向最值得关注。虽然2015年7月10日当周上证50指数出现巨量成交,救市资金当周买入的筹码尚未解套,但“国家队”的口袋足够深,拥有大量的补仓资金,在此后的两波股灾中一路加码,摊低成本。综合来看,救市资金在权重股上面已经有了一定的浮盈,但如果在这个位置大规模出货,浮盈不仅很难让真金白银落袋,反而可能会引发市场的恐慌。因此,救市资金继续维持上证50指数“稳中有涨”的格局,在a股“入摩”之后引导外资主动或被动配置这些蓝筹股,以此实现“软着陆”,将是大概率事件。

从这个角度来看,救市资金对上证50指数或许会有连续大涨之后的适度减仓,但绝不会连续打压,而减仓回收的资金则成为将来潜在的护盘力量。因此,上证50指数走势趋强、吸引越来越多市场关注的目光,将在相当长一段时间延续。正如同物理学上的“牛顿第一定律”,上证50指数具有保持“匀速直线运动”的内在动力,除非外力足够大能改变这一运行趋势。

从估值的角度来看,上证50指数在a股主要指数中估值最低,截至上周五(7月14日),平均市盈率不到12倍,在全球主要股市中仅高于香港恒生指数。但正如前面所述,在当前a股市场的新股发行机制下,二级市场的股票具有打新的“制度红利”,上证50指数比恒生指数估值略高并未过度偏离投资价值。正因为如此,无论是境内还是境外,投资还是投机,上证50指数仍然具有较高的值博率。

从目前笔者接触到的大部分散户投资者来看,许多人对上证50指数“红旗还能打多久”抱持怀疑的态度。个中缘由,除了不少人还沉迷于2016年之前成长股、题材股炒作的往事之外,也和今年上证50指数持续领涨,看似涨幅“巨大”有关。但从长周期的角度看,上证50指数比2007年10月的最高点下跌了45%,也和2009年7月上证指数3300点左右的位置接近,并未明显超涨,更多的是一种市场风格轮换和价值洼地填平的过程,盲目的“恐高”并不可取。