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中国重工:反转之路或将开启

2018-01-20 18:09 作者:采集侠 来源 : 网络整理

  雪球财经 供稿

  见胜不过众人之所知也,非善之善者也。散户最爱干的就是跑短线、赚快钱,貌似很容易,其实赚赚赔赔的结果,也就是成为平均数的一分子而已。

  拒绝平庸化的唯一道路,就是做大家都不敢干、不想干的事情,比如说,大家都不做长线,那么我们来做;大家都不敢抄极弱股的底,那么我们来抄;大家都不想做左侧交易,那么我们到左侧交易。如果把这几个胆大妄为的事情合并在一起干,不是成为最傻的傻瓜,就是成为股市的神人。

  现在就来说说本文的主角——中国重工(601989,股吧)。

  空中楼阁理论

  伯顿·马尔基尔在《漫游华尔街》提出了交易三准则,第三准则指出:“寻求投资者能将空中楼阁建造其上的那些股票。个人及机构投资者不是计算机,他们是有感情的人类——在股票市场决策中受贪婪、赌博本性、希望和恐惧驱使,这就是为什么成功的投资需要同时具备智力上和心理上的敏锐性。

  准则三就是让你自问一下,你持有的股票是否属于那种博得大众偏爱的一类?是否能由此产生感染力?是否能让投资者在上面建造空中楼阁,且真正是建立在稳固基础上的空中楼阁?——中国重工有成为空中楼阁的潜质。

  打造航母编队一直是中国人的长久梦想,具有超强的长远感染力。而中国重工从上市以来,这方面的传言就不断,所以我很早就把它列为了关注对象,等待的只是一个合理的介入时机而已。

  从2009年到现在,通过集团公司的不断注入资产,使得中国重工在中国海军装备市场占有率达到80%以上,成为中国综合实力最强的海洋工程制造商,且拥有全国造船行业30家研究所中的28家,创新实力突出,是当之无愧的军工第一股。

  可以说,中国重工的空中楼阁是相当壮观的,并且有相当感染力的,但为什么老是不涨呢?

  先有海水 才有蜃楼

  股票要涨,光有感染力是不够的,还要足够多的资金流入,才会形成正循环效应,不断灌水,灌到海一样阔大时,才会产生让人如痴如醉的海市蜃楼。

  中国重工,虽然顶着军工第一股的光环,有足够的感染力,但是,它是蓝筹股,筹码分散,需要较多的资金才能形成追捧效应,而这几年的蓝筹股表现是相当差的,大多跌得惨不忍睹,被骂成烂臭股。持有烂臭股的机构基本上熬不下去,在业绩排名的压力下,只好反复逃离,抽出资金集中力量炒作小盘股,到了2013年,这种两极分化的情况到了登峰造极的状态,小盘股整体估值到达历史顶峰,蓝筹股整体估值突破历史低点,中国重工也就是在这种整体背景之下,越盘越低。

  蓝筹股不是不能涨,如果能够走出业绩困境,即使整体不好,还是能得到市场认同的。中国重工之所以炒不起来,底子差跟盘子大是主要原因,而业绩差也是一个重要因素。如果中国重工也能够走出业绩困境,那么它也将得到市场的认同。

  面临困境

  中国重工的主营业务是船用动力及部件、船用辅机和运输设备及其他三个业务板块,属于典型的周期性行业,受整个船舶制造业的影响很大,其经营困境往往是行业整体陷入周期性萧条所致。同行业的中国船舶(600150,股吧)等上市公司的情况类似,甚至更差。

  唯一有起色的是,中国重工2013年第三季度单季度终于出现了净利润正增长,净利润同比增长率为11.53%,营业收入同比增长率虽然大幅下滑至-35.14%,但毛利率却达到了20.38%,接近了历史最高水平,说明高毛利军品的注入确实显著地提高了盈利水平。

  由于中国重工的主业仍是民用,军工军贸收入占比将来最多也只能提升到20%以上,因此能否走出困境,行业因素仍很重要。虽然整个航运业只能说是见底,受全球经济不景气影响,反转的道路仍很漫长,但是,股价是领先于业绩表现的,只要行业见底,股票就会提前往上走。

  强者更强

  周期性行业的特点是强者恒强,最大最强的公司往往拥有最好的盈利能力,对比研究第三季度的财务数据可知,中国重工的营业收入、毛利润、净资产收益率等指标都在造船公司中排名第一,是当之无愧的龙头。201年前三季度,中国船舶、广船国际、舜天船舶(002608,股吧)三家上市公司的净利润之和仅及中国重工净利润的十分之一。更有中船股份继续报亏,面临ST风险。

  从订单来看,中国重工的增长比例最大,份额最高,正如前面提及的:“截至2013年12月底,中国重工手持合同金额1393.54亿元。其中,军工军贸与海洋经济产业2013年新增订单858.6亿元,同比增长449%,且大部分为已签订且生效的军工军贸订单。”